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一文看懂 VIE,海外企業設立架構搭建

Helen Wang
2018.03.28
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什么是 VIE?


VIE 的中文翻譯叫做可變利益實體,通俗講可以稱為協議控制。一般情況下,如果你要控制一家公司,或者在海外注冊外資公司,最常見的方式就是你的名字或者你旗下公司的名字,出現在目標公司的股東信息里。這就是工商系統里,也就是法律層面上的控股。


但是,有些情況下,你的名字,或者你旗下公司的名字,并不想,或者不能出現在目標公司的股東信息里。而你又想獲得目標公司的利益,或者目標公司的利潤、財務報表能歸屬到你的總公司,也就是資本市場里的控股,那怎么辦?這時候就可以簽協議了。雖然不能從工商系統里控制目標公司,但可以通過雙方的協議來控制目標公司。如果實行這種方式,從某些法律層面上來講,目標公司和我是沒有關系的,是不存在控股關系的。但是,目標公司的收益、財務報表,我是可以使用的。也就是說,我旗下的 A 公司協議控制 B 公司,B 公司的業績也可以算做是 A 公司的業績。


這種方式是由美國財務會計準則委員會這個機構發明的。這個也是中國互聯網發展過程中,應用比較廣泛的一種形式。在美國上市的中國互聯網企業,早期的投資者,基本上是外國機構。互聯網在中國的風險投資行業,和中國的互聯網起步的時間差不多。在一開始,很多中國的投資機構并不投資互聯網公司,因為看不懂、有泡沫、風險大。所以導致很多像張朝陽、李彥宏這樣的海歸,或者像周鴻祎、馬云、馬化騰這樣的本土創業者,只能把手伸向國外風投機構。


早期的中國市場,由于有一些特定的歷史原因,導致很多外國人不看好或者有誤解和偏見。所以,你拿了他們的錢,就得聽他們的話。他們可能會要求你把公司注冊在美國或者注冊在他們覺得滿意的地方。所以大家可以看到,搜狐的注冊地是在美國,阿里巴巴這些注冊地是在開曼群島。

這些注冊外資公司在美國、開曼群島的中國互聯網企業,自然也就選擇了納斯達克、紐交所這些美國資本市場。然后國內再注冊一些列運營實體公司,用來實際業務運營、交稅納稅、員工工資、醫社保等等。然后國內的這些運營實體的財務報表,通過一系列的控股關系和控制協議,轉讓或者合并到上市主體公司,這些就是整個上市主體的業績。




為什么搭建VIE?


這里大家要注意到一點的就是,這些在美國上市的中國互聯網企業,大規模涉及到以下這些業務,比如金融、在線交易、互聯網信息服務等,而這些業務又涉及到一些拍照和資質認證,比如支付牌照、互聯網增值服務資質等等。而這些牌照或者資質認證,中國法律又有很嚴格的規定。比如,1993 年的時候,電信法規定,禁止外商介入電信運營和電信增值服務,外商不能提供網絡信息服務,但是可以提供技術服務。

新浪網增值電信業務經營許可證,而新浪作為當時中國最大的互聯網門戶,是必須取得這些資質認證的。所以當年新浪才采用 VIE 模式,成功登陸美國納斯達克。新浪也是第一個使用 VIE 模式的中國公司,VIE 模式后來也叫新浪模式。


再比如支付寶股權轉移事件。2009 年央行規定,第三方支付企業必須要備案,也就是獲得支付牌照。而對外商投資的支付機構,對境外出資人的出資比例有一定的限制。支付寶當時并沒有采用 VIE 的方式,而是直接進行股權轉移。所以,這些在美國上市的中國企業,既想拿外國投資人的錢,又想在中國正常的經營業務,紛紛采用這種 VIE 結構模式。



VIE 如何實現?


通常情況在開曼群島注冊一個主體公司,這個主體是用來上市的,我們稱為母公司。這個母公司的股東,一般包括創始人、創始團隊,以及一些核心員工、國內投資機構等等,我們稱為中國人股東。另外一批是外國人投資者,比如像紅杉、IDG 這些風投機構。如果上市后,就包含了世界各地的股民了。


然后,在中國香港又注冊了一家殼公司,香港的這家殼公司由母公司百分百控股。香港公司在境內設立一個或者多個全資子公司,這些全資子公司就是傳說中的 WFOE (Wholly Foreign Owned Enterprise,外商投資企業/外商獨資企業)。然后,這些 WFOE 就和國內的業務運營實體簽訂一些列協議。這些協議大致包括股權質押協議、業務經營協議、股權處置協議、獨家咨詢和服務協議、借款協議、配偶聲明等等。大致的方法就是,我為你提供獨家咨詢服務,你把所有利潤和債務都轉移給我。


當然了,香港設立公司這一個環節也可以省略,但是為了稅收優惠等方面的考慮,一般會在香港設立一個公司,然后再由香港公司在內地設立全資子公司。境內的這些業務運營實體公司的股東,可以是創始人或者創始團隊。但實際上他們在這一層已經分不到利潤了,利潤全部歸境內全資子公司,境內全資子公司又歸香港公司,以此往上推。
以上就是 VIE 結構的大致思路,是比較簡單的形式。但是對于大型公司來說,實施起來并沒有那么簡單。有的可能需要多層的殼公司,復雜的股權結構進行模式的架構。比如阿里巴巴,阿里巴巴 2014 年赴美上市的時候,在招股說明書中披露了協議控制架構。阿里巴巴集團共有 202 個附屬子公司和業務實體,這些 VIE 結構多達四層。

VIE是否有法律效應?


目前,中國的法律對 VIE 模式并沒有明確的規定。沒說行,也沒說不行。但是,是存在一定的風險。特別是支付寶轉移事件后,給很多企業敲了一個警鐘。再者,VIE 畢竟不受法律保護,只靠一些協議來約束。如果被控制的企業不遵守協議,就會產生一系列的麻煩。

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文章標簽: VIE 外資企業設立
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